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電解鋁加速去庫 鋁價將延續(xù)震蕩偏強走勢
SMM4月18日訊：今日，滬鋁開于13965元/噸，收盤價為14030元/噸，漲0.61%。近日以來，滬鋁走勢較為強勁，一方面是由于4月處于鋁消費旺季，去庫加速。據(jù)SMM4月18日統(tǒng)計中國主流消費地電解鋁庫存與11日相比合計減少4.9萬噸，另一方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，我國第一季度GDP年率超預(yù)期，公布值6.4%，前值6.4%，預(yù)期6.3%；中國1-3月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率公布值6.5%，前值5.3%，預(yù)期5.6%。
SMM近期采訪了業(yè)內(nèi)相關(guān)分析師，他們分別就近日鋁價走勢強勁原因提出了自己的看法，并對之后的鋁價走勢進行了預(yù)測。
魯證期貨分析師彭定桂表示最近鋁價走勢突然有點加速，主要宏觀幾個方面因素推動；一是一季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資、消費，特別是房地產(chǎn)投資回升，表明經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢，改善了市場需求預(yù)期；二是基本面預(yù)期，二季度是鋁消費旺季，特別是四月份邊際最為強勁，最近去庫加速，表明短期消費強勁；三是氧化鋁價格企穩(wěn)回升，支撐鋁價回暖。后市價格怎么走，第一是看宏觀情緒，目前政策有微調(diào)收緊跡象，邊際提振作用會減弱，中期如果下行壓力加大，那么對鋁市的支撐作用也會迅速減弱，當然我們的經(jīng)濟韌性好，一直表現(xiàn)穩(wěn)定超預(yù)期，價格也能維持偏高水平震蕩；二是產(chǎn)能回升，目前電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)有加速增加的跡象，如果去庫存過早出現(xiàn)減弱或開始反彈，那么去庫對價格支撐將轉(zhuǎn)為利空作用。就目前來看，短期價格支撐因素仍然比較強，電解鋁利潤仍有一定的修復(fù)空間。
東證期貨有色分析師孫偉東認為近期鋁價持續(xù)走強，其原因一方面與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好有關(guān)，另一方面基本面最近氧化鋁企穩(wěn)同時鋁錠持續(xù)去庫，預(yù)計未來一到兩個月鋁價將延續(xù)震蕩偏強走勢。
信達期貨分析師陳敏華表示近期鋁價上漲，表面上是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善推動市場預(yù)期修復(fù)所致。內(nèi)在原因是鋁價長期維持低位盤整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤已經(jīng)充分壓縮，電解鋁行業(yè)長期虧損，氧化鋁行業(yè)也打到行業(yè)平均成本，鋁價已然成為多頭抄底的一個選擇。隨著需求預(yù)期的改善，而供應(yīng)端也由于利潤、資金、政策等原因難以快速大量釋放，行業(yè)再度進入趨勢性去庫階段。配合階段性外部氛圍改善，資金推動一波與有色版塊分化的獨立上漲行情。
SMM自1月正式翻多，持續(xù)建議市場持有內(nèi)外反套。SMM認為，2019年1月以來的電解鋁定價邏輯就是2018年三四季度電解鋁減產(chǎn)背景下，對2019年旺季消費驅(qū)動的去庫預(yù)期，目前看來確實符合預(yù)期。需求的復(fù)蘇主要來自三點，一是工業(yè)鋁型材(主要是光伏)，二是鋁線纜，三是竣工驅(qū)動的建筑鋁型材的需求。
春節(jié)后消費表現(xiàn)比較好的像工業(yè)材、鋁線纜行業(yè)，同時出口維持高位，并沒有像大家此前預(yù)期的迅速回落，春節(jié)后建材并未迅速回暖，但最近有回暖跡象，廣東地區(qū)的鋁錠和鋁棒消費有好轉(zhuǎn)跡象。去庫表現(xiàn)符合預(yù)期，對價格持續(xù)驅(qū)動。但在持續(xù)給利潤的背景下，復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能釋放的速度比較快了，像山東、青海、云南、甘肅等地有在復(fù)產(chǎn)或計劃復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能也如期釋放，三季度供應(yīng)壓力將大于二季度。
策略：單邊上建議繼續(xù)短多，結(jié)構(gòu)上買近月拋遠月，內(nèi)外反套繼續(xù)持有，但邊際收益下滑，三季度或有機會反手正套。
